新华社经济分析师
国际信用评级机构穆迪２４日宣布将中国评级从Aa3降至A1，评级展望则从“负面”调整为“稳定”。穆迪提出调降评级主要有三个理由，即中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、地方债及企业债将增加政府或有债务。中国财政部回应称“此次穆迪下调我国主权信用评级，是基于‘顺周期’评级的不恰当方法。”专家认为，穆迪的观点存在对中国经济明显的误读和误判，评级结果存在偏差。
近期相对稳定的人民币闻讯旋即大跌，不过很快重新“企稳”。除离岸人民币外，中国5年期国债违约保险（CDS）成本也在评级调整的消息公布后创出一周最大涨幅。西太平洋银行报价显示，中国国债信用违约互换（CDS）跳涨3个基点至80个基点。据数据提供商CMA，这可能是5月17日以来最大涨幅。
穆迪认为，尽管中国GDP规模仍然很大，并且增速相对于其他主权国家也更高，但是潜在增速可能会在未来几年降低。中国当局对于经济增速的重视表明，相应的官方增长目标的下调可能会是一个更加缓慢的过程，致使经济增长越来越依赖政策刺激。至少在近期，随着货币政策受到致使资本外流死灰复燃的风险的制约，支撑经济增长的重担很大程度上会落到财政刺激，即加大政府和政府相关实体（包括政策性银行和国企）的支出。
GDP增速已经从2010年顶峰时期的10.6%放缓至2016年的6.7%。这种放缓很大程度上反映的是结构性调整，并且预期这种调整仍将继续。穆迪预计，中国潜在增速将在未来五年下降至接近5%。穆迪还预计，中国政府的间接和或有债务会上升。据测算，2016年政策性银行未到期贷款和地方政府融资平台债券发行的债券的增量，占到了2015年GDP的6.2%，并且此前一年的增量占比也有5.5%。除了地方政府融资平台的投资之外，来自国企的投资更是显著增长。为了维持GDP增速接近官方的目标水平，类似增长的融资和开支可能会在更广义层面的公共部门持续下去。
穆迪认为，此次评级下调反映了其预计未来几年中国的财政实力会受到一定程度的损害，经济体系整体债务将随着潜在增长的放缓而继续上升。尽管随着时间的推移，持续的改革进程可能会改造经济和金融系统，但也不太可能阻止债务在整个经济系统层面的实质性攀升，其结果是导致中国政府的或有债务攀升。
对此，中国财政部回应称，“此次穆迪下调我国主权信用评级，是基于‘顺周期’评级的不恰当方法，其关于中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、政府将继续通过刺激政策维持经济增速等观点，在一定程度上高估了中国经济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力。”
穆迪在报告中预测,2018年中国政府债务占国内生产总值(GDP)比重将达40%,2020年达到45%｡但事实上,2016年中国政府债务占GDP比重为36.7%,与上年相比变化不大｡今后,随着供给侧结构性改革不断推进,政府举债受到严格控制,政府债务有望保持合理规模,2018至2020年中国政府债务风险指标与2016年相比预计不会发生大的变化｡
中国银行全球市场部高级交易员李凡说，穆迪下调中国主权信用评级只是“一家之言”。今年以来，中国5年期国债信用违约互换（CDS）的基准价格在80个基点左右，而这一指标几年前曾高达150个基点，这说明国际市场认为中国经济基本面在改善、信用风险在降低。穆迪公布下调中国评级的消息后，离岸人民币微跌，总体来说市场反应平稳。
国际货币基金组织（IMF）财政事务部主任维托尔·加斯帕尔表示，从国际标准来看，中国政府债务水平仍然比较低。同时，中国政府的资产负债表比大多数新兴经济体都要健康，中国政府持有的金融资产远超负担的金融债务，中国拥有充足的“财政火力”来管理债务风险。
在下调评级的同时，穆迪相应地将中国的评级展望从负面调整为稳定。据其新闻稿，展望调整是基于以下理由：在A1评级下，风险可以得到平衡。中国信用状况受到的侵蚀将是逐渐的，并且预期，随着改革深化，侵蚀势头最终将得到遏制。在GDP可能会维持相较于其他主权国家更加强劲的增长，仍然有较大的政策空间支持经济，以及很大程度上仍然封闭的资产账户，中国的信用实力将允许其在面对负面冲击时显现出韧性。
有分析人士认为，长期以来，西方评级机构对信用咨询市场具有重大影响，但其评级方法存在缺陷，信誉早已受到质疑。一是西方评级机构过分看重制度因素，定性分析比重较大，主观性较强，对新兴市场和发展中国家存在一定的歧视性。二是评级机构过度依赖历史数据，评级行为高度顺周期，难以做出前瞻性的预警。
尽管西方评级机构对中国的信用评级存在偏差，中国不妨本着“兼听则明”的精神，将这些机构的观点视为对防范风险的提醒，把风险管控进一步做牢做实。近年来，中国政府通过一系列措施管控债务风险，包括建立债务风险预警机制、全面构建债务监管体制、实施地方政府债务置换等。正如国际货币基金组织专家加斯帕尔所说：“中国政府已充分认识到债务风险问题，并已采取相应措施。”
