今年5月份以来，外国投资者抢购埃及政府发行的超过100亿美元的本币债券，与疫情初期的抛售完全相反。海合会六国在今年前10个月发行了创纪录的1000亿美元政府债券和公司债券。而突尼斯央行拒绝了为恢复经济和帮助当地投资者而购买国债的政府计划。

阿拉伯国家正处于举债狂潮之中，甚至在新冠肺炎疫情发生前，很多国家已经开始举借新债应对低油价和经济衰退，而疫情加剧了这种情况。到明年，许多阿拉伯国家的公共债务将达到20年来的最高水平。2000年到2016年，该地区的11个石油和天然气出口国公共债务占GDP比重平均值为25%。国际货币基金组织预计明年这一数字将达到47％。在资源匮乏的国家，由于债务水平已经很高，这一比重增幅可能并不明显。

这一问题在一些国家尚不值得担忧。预计明年沙特债务占GDP比重将达到34%，而2017年为17%。科威特和阿联酋的债务水平预计也将几乎翻倍，分别达到37%和38%。这些数字仍然较低，这三个国家都具备配置完善的中央银行和充足的主权财富基金，并且资本廉价，1月份发行的35年期沙特欧元债券的收益率低于4%。

其他产油国看起来并不稳定。预计明年巴林债务占GDP比重将达到131％，而2000年至2016年平均值为34％。阿曼将达到89％，这两个国家在今年早些时候已被排除在债券市场之外。

在该地区其他国家，疫情逆转了多年的财政改革。2016年，埃及在从国际货币基金组织借入120亿美元（超过三年）后，被迫削减了补贴，并开征增值税，将赤字从2016年GDP的11%降至去年的7％。埃及正努力将债务占GDP比重到2021年降至79%，然而，疫情迫使其再向国际货币基金组织借债52亿美元。预计明年其债务占GDP比重将回升至91％， 约旦紧随其后，为89％，突尼斯为86％。

至少就目前而言，投资者对埃及的债务充满热情。其收益率很高（最近一期6个月的国库券收益率约13.5％）。但是投资者情绪可能变幻无常，3月至5月之间，有127亿美元从本地市场流出。

所有这些借款对阿拉伯国家的回报是有限的。科威特预算的70％以上用于公共部门的薪金和补贴，政府举债并非为改革提供资金，而是为了维持臃肿的官僚机构。阿拉伯国家应对疫情的措施也十分吝啬，为疫情相关援助分配的资金仅占GDP的2%，而所有新兴市场的平均值为3％，部分原因是财力有限。

举债帮助阿拉伯国家应对眼前危机，但也加剧了债务问题（埃及已经将其GDP的9％用于偿债）。 预计明年油价将保持低位，旅游等重要产业将缓慢复苏。沉重的债务负担将限制阿拉伯政府克服经济衰退的能力。