俄经济新闻社12月20日刊登俄专家文章认为，尽管俄央行降息信号减弱，但2021年俄经济却可能出现通缩走势。

虽然俄央行维持4.25%的基准利率不变，但最新评估显示央行的鹰派政策走势愈发趋于明显。考虑到近日通胀升至4.7%的水平，央行释放货币收缩信号。目前央行表示，将通过评估市场行情来决定是否降息，但过去则表示会考虑降息的可能性。

造成通胀风险加大的主要原因是食品价格出现上涨。除此之外，资产价格上涨也是一个重要原因。抵押贷款增长20%和建筑出现萎缩几乎同步，由此导致房产价格快速上涨。可以看出，央行可能在释放流动性上采取收紧的货币政策是可以理解的。

但央行在最新评估中表示，未来央行利率调整区间会比较大，既可能按照通胀预期走势降息，也可能参考目前通胀加息。

近日通胀加速会给2021年带来更大的通缩风险。其中，政府对通胀问题高度关注，注意力正从支持需求端向支持供给端转移，由此会造成需求端支持力度下降，进而通缩风险会增大。因此，央行在明年2月12日不会调整基准利率，整个第一季度也会保持不变。同时，通缩风险将在2021年下半年开始显现，届时第一季度的通胀水平将达到5%-5.5%，而央行将继续保持谨慎，直至第二季度才会考虑降息。