《联合早报》1月6日报道：淡马锡控股关联企业的主要信贷指标在过去五年里有所恶化，而冠病疫情更是加剧了这个情况。

华侨银行在本周发布的《2021年新加坡信贷展望报告》中，对10家淡马锡关联企业进行分析，结果显示疫情在去年上半年给这些公司的息税折摊前盈利（EBITDA）造成负面冲击，致使信贷指标的恶化情况加剧。

如果排除冠病冲击，尽管基准利率下跌，但息税折摊前盈利的利息覆盖率（EBITDA-to-Interest ratio）却从2015年的7.5倍下滑至2019年的5.3倍，这显示基准利率下跌促使企业借贷更多。

这10家淡马锡关联企业是新电信（Singtel）、新加坡航空公司（SIA）、凯德集团（CapitaLand）、翱兰国际（Olam International）、胜科工业（Sembcorp Industries）、吉宝企业（Keppel Corp）、新翔集团（SATS）、新科工程（ST Engineering）、星和（StarHub），以及新邮政（SingPost）。

报告发现，这些企业的总债务在过去五年里增加64％，净债务更是提高95％，总息税折摊前盈利仅上升20％。

至于淡马锡关联房地产投资信托，它们的平均综合杠杆比率稍微增加，从2014年底的33.6％增至2019年底的34.9％。

报告说：“淡马锡关联企业自2019年初起陆续宣布和完成各项企业转型，在我们看来，这说明主要股东意识到回报下跌的风险。”

淡马锡关联公司至今采取的企业行动，包括了合并及收购、脱售资产及表现不佳的业务部门，以及采取轻资产策略。这些计划有效地让企业从不同基础重新出发。例如，胜科工业的信贷状况在胜科海事（Sembcorp Marine）分拆出来后有所改善。

报告认为，更多淡马锡关联公司接下来可能采取企业行动，尤其是那些因领域出现快速变化而面临逆风的企业，如电信公司。

另一方面，受到疫情冲击，尽管得到中央银行资助，企业去年的基本面仍显得疲弱。随着疫情蔓延至全球，市场信贷息差（credit spread）急速扩大。不过，在政府财政和货币政策的支撑下，信贷息差随之大幅度缩小。

信贷市场存更大下行风险

展望2021年，投资者抱有高度乐观情绪，把疫情病例攀升和经济复苏不一致等风险暂且排除在外。这也意味着信贷市场存在更大的下行风险。不过，由于市场资金流动性高，报告认为，这些风险在上半年仍处在可掌控范围之内。