《日本经济新闻》5月31日发表题为《“拜登经济学”正在搅动世界》的文章称，结合巨额财政刺激措施和大胆宽松货币政策的“拜登经济学”可谓来势凶猛。美国2021年经济增长预期升高到堪与新兴国家媲美的6%以上，但通货膨胀的担忧也在加剧。突然变得生机勃勃的美国经济将拉动世界经济增长，但其通过美元贬值和利率上升正搅乱各国经济和市场。 

美国前财政部长萨默斯18日批评美联储的宽松政策说，“这是危险的自我满足”，并警告要当心通货膨胀加剧。不过，真正比萨默斯更想作此呼吁的，是国外的政策制定者。 

“拜登经济学”是让财政和货币政策马达全开，暂时允许经济过热的一种政策。虽然有高压经济一说，但因为经济和市场并非像高压锅那样密不透气，增高的压力终将以猛烈之势传导到国外。 

现在欧洲所面临的是，伴随美国利率上升而来的各国利率上升、在美元贬值背景下的欧元急剧升值。欧洲央行执委会委员法比奥·帕内塔18日说，“金融环境正在趋紧”。 

因新冠疫苗的普及，欧洲经济前景正显现光明，有预测认为欧洲央行6月10日举行下次理事会会议时将降低债券购买力度。不过，在市场行情向意想不到方向发展的情况下，行长拉加德等人不得不忙于“灭火”。降低量化宽松政策幅度的说法已成为风中之烛。 

不仅是欧洲，先行降低量化宽松政策幅度的加拿大，其货币加拿大元5月与美元比价达到6年以来的高位。在美国坚决维持宽松货币政策的情况下，现在已经出现这样一种格局，即如果某个国家稍微有降低量化宽松幅度的动向或迹象，这个国家的货币就会马上跳涨。 

利率上升和美元贬值因“拜登经济学”而加剧，与对财政恶化、通胀加剧、美元价值受损的担忧，是一个事物的两面。由于美联储持续大量购买国债，利率上升的情况在某种程度上得到控制，但充裕的资金流向国外，正加速美元贬值。 

要从新冠疫情中恢复过来，离不开空前果断的财政和货币政策。不过，如果步子迈得过大，难免引发通货膨胀和经济泡沫。欧洲央行有关人士提心吊胆地说：“他们正在狂欢当中。第二天就会发生宿醉。” 

这种情况会持续到什么时候呢？美国4月的消费者物价指数同比上升4.2%，但汽油价格同比上涨49.6%，虽然这里面存在一些复杂因素。市场期待的通胀率逐渐上升到了2.4%，但还没有达到需要为规避通胀而着急的程度。 

美国的就业还存在令人担忧之处。4月的失业率为6.1%，高于新冠疫情前的3%。美国财政部长耶伦3月指出，如果把因新冠疫情而丧失就业意愿的人考虑进去，“估计实际失业率为10%”。 

美联储副主席夸尔斯26日说，“在今后的会议上讨论旨在调整资产购买量的计划非常重要”。美联储无疑要采取艰难的举措，但实际开始行动大概会在8月杰克逊谷地全球央行年会之后。 

美国明年将举行中期选举，“拜登经济学”出现大幅变化的可能性很低。只要不遭遇意料之外的高通胀，美联储将不得不谨慎推进货币政策正常化。 

既然存在本币升值的风险，各国央行会对先于美联储缩减量化宽松幅度感到犹豫。欧洲央行很可能会在确认美联储缩减量化宽松幅度后才会正式讨论这个问题。欧洲央行内部存在主流派和鹰派，两者发生争执不可避免，带给市场的信息有可能会混乱。 

无论愿意与否，世界都会被卷入美国的这场实验当中。如果这场豪赌以失败告终，遭受重创的不是美国，而是更加脆弱的国家。