俄罗斯银行（俄央行）近日举行董事会会议，决定上调俄罗斯联邦关键利率100个基点，从5.5%调整为6.5%。截至目前，俄关键利率已实现四连涨。据了解，通胀高、经济热是加息的主要原因。

首先，与前三次加息相同，本次关键利率的提高仍为应对高企的通货膨胀率。据官方统计，5月份俄年化通胀率为6%，6月份则升至6.5%，高于监管部门的预期，且接近过去5年的峰值。俄央行公告称，物价上涨反映一个事实，即很多经济部门内需增长超过产能扩大和进口能力，企业生产成本增加转化为价格上涨。

通胀水平受稳定因素和临时性因素影响。稳定因素方面，俄央行称，宽松的货币政策使消费贷款高速增长，通胀背景下银行存款吸引力下降。过去一段时间，建筑材料、家具和汽车价格上涨明显。临时性因素方面，以旅游业为例，新冠肺炎疫情使国外旅游目的地开放受限，俄国内旅游基础设施接客能力有限，导致旅游服务价格大幅上涨，助推6月份通胀上升。

鉴于此，俄官方上调通胀预测。央行预计本年度通胀率将达5.7%-6.2%，高于之前预测的4.7%-5.2%，预计该指标将在2022年降到4%-4.5%。

其次，居民通胀预期较高，通胀风险仍在。有调查显示，7月份居民通胀预期达13.4%，为过去5年的最高水平。俄央行表示，高通胀预期或将使得临时性因素对通胀产生持久影响，为此需提高关键利率为增加储蓄创造条件。俄央行行长纳比乌琳娜表示，过高的通胀预期“不能忍受”。

俄央行指出，关键利率的上调将增加存款的吸引力并确保贷款平稳增长。纳比乌琳娜强调，利率上升有助于恢复人们对储蓄的兴趣，从长远看将有利于对抗通胀加速。

最后，俄经济复苏是加息的又一主要原因。俄央行报告称，第二季度经济增长显著加速，俄经济已恢复至疫情前水平。从国内看，消费和投资需求稳步增长，央行评估消费水平已经超过疫情前水平，服务业继续保持复苏。从国际看，俄经济增长得到了外部需求的有力支撑，国际市场对俄原材料的高需求助推其经济增长，央行预计“欧佩克+”新增产协议将为GDP增长额外贡献0.1个百分点。

基于此，俄央行上调对年度GDP增长预测，预计本年度俄GDP增速为4%-4.5%，高于此前预计的3%-4%水平，而在2022年至2023年，俄经济预计增速为2%-3%，低于此前2.5%-3.5%的预估水平。

总体看，本次央行会议决定符合市场预期。此前，大部分分析机构认为央行将加息100基点，有专家讨论了0.5个百分点或0.75个百分点的可能性，而0.25个百分点的涨幅未在讨论之列。

3月份以来，俄央行关键利率累计上调2.25个百分点。目前上调有可能是本轮周期的最后一次。有专家表示，加息将对降低通胀水平产生积极影响，有利于消费者和实体经济，但消费和投资受到抑制也将不可避免。