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新增政府债券购买按下暂停键 印度央行为何不再干预国债收益率曲线?

责任编辑:邵非 2021-10-18 10:18:36

新华丝路孟买10月18日电(记者张亚东)在印度央行宣布暂停新增政府债券购买计划后,印度10年期国债收益率显著上涨。但在国内能源价格暴涨、印度卢比兑美元汇率大幅下跌的背景之下,印度央行或无意对此加以干预。

在10月8日,印度10年期国债收益率突破6.30%关口之后,该品种利率一直居高不下。截至10月14日尾盘,印度10年期国债收益率报6.328%,日内涨2.2个基点。

事实上,在6月,10年期国债收益率尚且停留在6.00%附近,但到了8、9月,便反弹至6.20%左右。

印度10年期国债收益率的上升与印度央行的货币政策密切相关。在印度10年期国债收益率突破6.30%之际,印度央行宣布暂停新增政府债券购买计划。而在此前的4月和6月的双月货币政策会议上,印度央行分别宣布购买1万亿和1.2万亿卢比的政府债券,成功将不断上涨的政府债券收益率打压下去。市场分析人士指出,印度央行在现阶段暂停新增购债举措直接导致了政府债券收益率的飙升。

印度央行之所以暂停新增购债计划,与印度金融系统的充足流动性相关,同时也与印度国内的能源价格暴涨相关。业内人士估计,目前印度金融系统中过剩流动性可能高达13万亿卢比。这些过剩的流动性推高了印度的通胀压力,刺激了包括股市在内的资产价格的大幅上涨。

此前,印度的通胀压力在5、6月持续上涨,超出了印度央行设立的6%的通胀上限。5月,印度零售物价指数为6.30%,6月为6.26%。最近几个月,由于粮食价格的下跌,印度通胀压力才有所缓解。但与此同时,印度国内的能源价格在持续上涨。从年初至今,印度孟买的汽油零售价格上涨幅度超过20%,柴油零售价格上涨超过25%,天然气零售价格上涨幅度接近30%。由于国际原油等大宗商品价格尚未看到暂停上涨迹象,印度国内的能源价格有可能会进一步上涨。

资产管理公司Quantum的固定收益基金经理Pankaj Pathak指出,全球因素再次成为焦点。印度10年期债券收益率在过去几天上涨,追随国际原油价格和美国国债收益率的上涨。

在这种情况下,印度央行即便为了促进经济而实施宽松的货币政策,但基本不可能再向金融系统注入额外的流动性。本次印度央行宣布暂停购买政府债券,此为关键原因之一。

另一方面,包括股市在内的资产价格的上涨,也让印度央行日益担忧。14日,印度股市收盘再次创下本财年的新高。从去年3月疫情冲击的低点至今,印度股市Sensex30指数已经翻倍。从年初至今,Sensex30指数累涨超过25%,Nifty50指数的涨幅超过27%。印度央行的数据显示,印度经济社会的信贷仍很微弱,部分流动性没有进入实体经济,而是进入了股市。

印度央行行长达斯多次指出,虽然目前还很难说股市是否处于泡沫中,但投资者应注意,目前包括印度在内的全球股市的估值已经过高。印度央行提醒,为稳定经济而注入的大量流动性,可能会加速资产价格的上涨。

同时,印度卢比对美元的汇率下调也影响到印度央行相关决策。随着国际油价的不断上涨,由于80%的原油依赖进口,印度卢比对美元汇率在近日大幅走低。在9月底,印度卢比兑美元汇率还在74卢比兑1美元左右,到了10月14日,印度卢比兑美元汇率已经大幅走低至75.5卢比兑1美元附近。在这种情况下,如果印度央行继续加大流动性投放,打压10年期国债收益率,印度卢比兑美元汇率可能会进一步下行。

为了促进经济增长、压低政府借款的利率成本,印度央行多次表示,将动用必要的措施,使10年期国债收益率维持在6%左右。这一努力在5月、6月曾短暂生效。但随着印度央行在10月暂停新增购债计划后,印度央行不得不再次放弃这一目标。在潜在通胀压力可能上涨和10年期政府债券收益率之间,印度央行难以两全,只能以确保通胀压力在目标范围内为第一、也是唯一的选择。对印度央行来说,可以提供安慰的是,经济已经在快速复苏,支持经济增长的政策初衷已经部分实现,可以暂时淡对10年期国债收益率的飙升。


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