新华丝路孟买6月16日电（记者张亚东）疫情危机爆发以来，印度政府在经济刺激上更多依靠货币政策，而不是财政政策。印度政府在财政、货币政策之间的权衡，考虑得更多的是公共债务的高企以及对国家主权债务评级。印度政府在财政政策的运用上，着眼于两个维度：疫情期间的救助和疫情后的基础设施建设。

疫情爆发以来，为对冲疫情对经济的冲击，印度与其他国家一样，及时实施了经济刺激政策。5月12日，印度总理莫迪表示，将实施总额为20万亿卢比的经济刺激计划。在随后的数天里，印度财政部长西塔拉曼公布了这一刺激计划的详情。

在印度的经济刺激计划中，货币政策和财政政策都有参与，但以货币政策为主。根据西塔拉曼公布的计划安排，在这最终确定总额为20.97万亿卢比的计划中，为中小企业提供贷款担保、为影子银行提供流动性支持等，合计5.9455万亿卢比；印度央行提供的流动性支持达8.1万亿卢比。但财政真正用于向底层人员提供的紧急援助只有1.7万亿卢比。显然，印度财政政策更多着眼于纾困和救助。

这一刺激政策详情公布后，受到市场冷淡。印度央行前行长拉詹公开指出，应该将政策重点放在刺激消费上，应该是直接给低收入阶层发钱，而不是放在流动性支持上。

印度财政部之所以将更为倚重货币政策，一个可能的原因是印度政府的公共债务已经高企。印度央行数据显示，在截至2020年3月的财年里，印度政府的公共债务（包括中央和各邦）已经达147万亿卢比，占同一财年GDP的72.1%。而在2017—2018财年，印度政府的公共债务与GDP之比为68.7%，在2018—2019财年为68.6%。

印度政府公共债务在2019—2020财年显见增长，与印度在2019年下半年密集出台的财政刺激有关。为扭转经济增速不断下滑的趋势，印度财政部在去年下半年至少密集出台了4轮经济刺激措施。这些措施包括建立2500亿卢比的住房建设基金、1.45万亿卢比的企业所得税减免以及出口担保政策。这些措施的施行，极大地增加了政府的支出。印度政府公布的数据显示，印度2019—2020财年的财政赤字占GDP的比例比原计划的3.8%超出80个基点，至4.6%。

市场预计，由于疫情救助、控制等方面的支出，印度政府公共债务在2020—2021财年将进一步显著上升。评级机构惠誉国际预计，本财年印度公共债务与GDP之比将从此前预计的71%大幅飙升至84%，财政赤字率也将为两位数。

毫无疑问，这将对印度政府的主权评级构成压力。惠誉国际发出警告称，在疫情危机慢慢消退后，印度如果缺乏稳定公共债务的可信中期策略，将给印度的主权评级带来下行压力。穆迪则在6月1日直接将印度的主权信用评级从此前的Baa2下调至Baa3，评级展望则继续维持“负面”。

这或许就是印度政府在疫情期间财政政策运用相对比较克制的原因。经济研究机构QuantEco Research的分析师Shubhada Rao指出，在财政赤字、公共债务高企和评级可能的下调之间，印度政府显然已经做出权衡，对未来的宏观经济不稳定和货币贬值提前准备了预案。印度财政部长西塔拉曼在接受印度媒体采访时表示，疫情对世界各国都构成冲击，评级机构肯定会考虑到这方面的情况。在这一番表态背后，印度财政部对评级机构的在意显露无疑。

但这绝不等于印度财政部没有财政刺激方面的安排。现在看来，印度财政部对财政政策的运用主要着眼于两个维度：在疫情期间主要是运用财政政策对低收入群体进行救助。从疫情开始，这已经在实施了。在疫情之后，印度财政刺激的重点将放在投资和基础设施投资建设上。

在印度财政部公布刺激计划详情时，西塔拉曼在5月16日的媒体发布会上，将主题集中在基础设施建设上。西塔拉曼表示，为提高国防工业的自主能力，印度将禁止某些武器的进口，国防装备的进口将逐步减少，印度将国防制造业FDI上限从此前的49%提高至74%。此外，印度在煤矿、机场等方面都将进行进一步的投资。

如果再联系此前印度推出的基础设施建设计划，印度财政部的刺激思路就更为一目了然了。

西塔拉曼2019年12月31日宣布，从现在开始至2024—25财年，印度将在基建领域投资102万亿卢比。这102万亿卢比将主要投资在以下几个领域：农村灌溉和农村基础设施各投资7.7万亿卢比；公路建设将投资19.63万亿卢比，铁路建设将投资13.68万亿卢比；港口建设将投资1万亿卢比；机场建设投资1.43万亿卢比；城市基础设施建设将投资16.29万亿卢比；通讯项目方面的建设将投资3.2万亿卢比；能源领域的投资为24.54万亿卢比。

显然，这一计划还没来得及实施就被疫情中断了。对于印度政府来说，疫情之后恢复经济建设，也许没有比基建更好的抓手了。

此外，印度政府日前宣布，将提供价值约5000亿卢比的财政激励和配套设施，以吸引全球智能手机和相关零部件厂商到印度投资。这一政策的实施也可以从印度财政部疫情后的财政刺激思路中获得解释。