新华丝路上海8月22日电（记者杨溢仁）在中美十年期国债利差仍处高位、人民币汇率表现稳定、国内经济稳步复苏的大背景下，当前境外机构增持人民币债券的热度不减。
分析人士认为，中国对外开放政策的积极效果会进一步释放，而与之相对应，境外资金中长期增持人民币资产的格局也不会发生改变。
人民币资产吸引力不断增强
中金公司进行的最新债市调查显示，有26%的受访者，认为当前的中美利差吸引力较高，境外机构将继续增持中国债券。
境外资金自今年5月以来持续以较快速度流入中国债市，且其对利率债的增持量在利率债净增量中的占比非常可观。
来自国家外汇管理局的数据显示，2020上半年，境外投资者持有的境内债券余额达3691亿美元，较2019年末的余额上升了13%，增幅之大不言而喻。
不少业内人士认为，近期美元的趋势性走弱（美联储无限量供应流动性导致美元流动性泛滥，叠加全球贸易活动萎缩对美元需求下滑），在致使美元资产吸引力下降的同时，利好非美货币表现——新兴市场资产吸引力得以增强。
瑞银证券提供的数据显示，由于美国政策大幅放松，并且未能有效控制疫情，5月底以来美元指数大幅贬值5%左右，特别是过去5周里贬值4%。受益于美元走弱，再加上国内经济快速恢复，5月底以来人民币对美元汇率升值2.4%（自6月底以来升值1.5%），已和2019年底时的水平相当。
不可否认，在国内疫情受控、经济复苏持续、企业盈利前景改善、外贸展现韧性、金融业改革开放深化、美元走弱等多重因素的影响下，人民币资产的吸引力有望不断增强。
来自瑞银证券的研究观点指出，在全球宽松流动性及人民币汇率平稳运行的背景下，人民币资产的长期配置价值将得到进一步凸显。
“今年存在诸多支撑人民币汇率的因素，包括美元可能偏弱，中国最早走出新冠肺炎疫情影响、经济大幅反弹，经常性账户顺差可能扩大（瑞银预计今年中国经常性账户顺差占GDP的比重将从去年的1%大幅升至2.2%）等等。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛判断，“下半年中国实际GDP同比增速在二季度大幅反弹后料继续上行至5.5%-6%，而欧美GDP虽有望从三季度开始环比反弹，但下半年同比依然会深陷下跌。”
利好因素集聚释放积极能量
当然，境内外利差保持高位，以及我国进一步扩大对外开放也成为了眼下吸引外资加速流入的重要“砝码”。
需指出，新冠肺炎疫情暴发以来，多数发达经济体大幅放松了货币政策，将利率水平降至历史低位。
瑞银方面预计，至少在2021年之前，美联储会维持联邦基金利率为0至0.25%。反观国内，过去3个月货币政策已趋于中性，银行间市场利率和债券收益率都已经显著上行。
业界普遍预测，下半年国内货币政策虽有望继续保持相对积极的基调，但管理层已无意进一步加码货币宽松。简而言之，国内货币政策已然不具备“极度宽松”的基础。一方面，央行已通过再贷款、降息、降准等多种手段释放了大量流动性以支持实体经济，考虑到外围的风险因素，需要留有一些“子弹”；另一方面，此前“滚隔夜”加杠杆、结构化存款套利等现象有所抬头；再者，实体经济正在步入修复通道，即便复苏存在不确定性，当前继续大幅放水的必要性已然不高。
目前，中美十年期国债收益率、3个月Shibor和Libor之间均有230至240个基点的可观利差，这应能在一定程度上吸引套利资金的加速流入，继而支撑人民币汇率。
“基于央行应不会在短期内进一步放松货币政策，而多数发达经济体利率水平可能维持低位的判断，我们预计下半年境内外利差将继续保持较高的水平（尽管可能有所收窄）。”汪涛补充表示，“这意味着，后续将有更多的海外证券投资流入国内。事实上，伴随中国经济二季度的强劲反弹——恢复进度要比大多数经济体领先一个季度左右，再加上进一步扩大的对外开放，外资加速涌入实为大势所趋。”
来自国家外汇管理局的统计显示，今年上半年境外投资者净增持境内债券和股票729亿美元。其中，净增持境内债券596亿美元、股票133亿美元。
而据瑞银测算，二季度境外证券投资净流入规模在600亿美元以上（国际收支口径）。
外资持债占比有望继续抬升
现阶段，业界之于“境外资金中长期增持人民币资产格局延续”已基本达成共识。毕竟，中国对外开放政策的积极效果仍会持续释放。
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前介绍称，中国债券市场规模在全世界高居第二，但外资持有的比例目前看仅在2%至4%的水平，该数据明显低于国际上的发达国家——外国投资者持有美国债市的比例为26%。由此，就发展趋势来讲，提升空间不容小觑。
总而言之，对于下一阶段的外资涌入，市场充满信心。
“外资买债主要是‘先汇率后利率’的逻辑，中国债券对于外资机构具备‘汇率相对稳定+政治局面稳定+金融政策开放初期+资产体量大+收益率偏高’的特征。”一位券商交易员在接受记者采访时直言。
随着中国金融市场双向开放广度和深度的不断拓展、不同开放渠道进一步整合、金融市场基础设施对外联通持续完善，外资参与境内金融市场的交易规模大概率将继续上攀。
中央国债登记结算有限责任公司发布的最新数据显示，截至2020年7月末，其为境外机构托管的债券面额达23441.24亿元，环比多增1481.13亿元，同比增长38%。自2018年12月份以来，外资已经连续20个月净增持中国债券，显示出了极强的信心。
