2020年3月中旬泰国第一波新冠肺炎疫情危机期间，泰国债券市场随世界货币市场和资本市场的走向而出现动荡。在上述期间内，泰国国债尤其是3-10年期国债收益率在不到两周的时间里加速上升超过50-98个基点（bps.），源于外国投资者以及面临投资者赎回投资单位压力的国内基金的卖盘压力。不过，债券市场的动荡在随后的几个月中逐步缓解。

目前，泰国国债收益率尤其是期限超过5年的中长期国债收益率再次加速上升，已逐步攀升至高于新冠肺炎疫情前水平。但是，此次泰国国债收益率攀升的根源有别于上一波上涨。开泰研究中心认为，在泰国经济活动尚未完全恢复之际，泰国国债收益率上升可能影响政府和民间部门的融 资成本，导致利息支出增加约90.5-108亿泰铢。

2021年3月12日，美国10年期国债收益率达到1年来的最高水平 1.642%，随后回落至接近1.60%的水平。美国国债收益率得到投资者对美国1.9万亿美元的经济刺激措施有助于拉动美国经济复苏的期望，预计今年美国经济有望增长超过5.0%。

美国债券收益率上升支持泰国债券收益率随之上升，尽管泰国经济复 苏信号仍取决于诸多条件和存在高度不确定性。2021年3月16日，泰国5年期、7年期、10年期国债的收益率分别从国内第一波新冠肺炎疫情蔓延前的0.68%、0.73%和0.83%上升至1.18%，1.55%和1.95%。开泰研究中心预期，2021年剩余时间美国国债和泰国国债收益率仍趋向上升，美国10年期国债收益率将升至1.80%，泰国10年期国债收益率继续稳定在高于2.00%的水平。

泰国国债收益率上升导致在泰国经济尚未恢复正常的情况下政府部门和民间部门的利息成本负担增加。

政府部门：2021年泰国政府包括为弥补预算赤字的贷款、用于发放 疫情影响补偿的贷款以及用于原有债务管理的贷款等在内的借款合计约 2.35万亿泰铢，其中约30.3%即7,100亿泰铢通过发行国债进行融资，并且所发行的国债期限大部分在5年以上。开泰研究中心预测，今年发行的新国债成本将增加0.50-0.60%，导致利息支出增加约35.5-46亿泰铢。不过预期政府部门将更加灵活地管理融资渠道以减少这部分影响。

民间部门：必须承认，自2021年初以来国债收益率持续上升成为影响企业部门特别是计划发行新债券进行融资或发行新债券以替代到期赎回债券的企业的财务成本的因素之一。2021年剩余时间将到期的长期债券约5,890亿泰铢。但是，各种企业债券的利息支出因信用等级而异，反映了债券市场的信用风险仍然存在。

综上所述，泰国国债收益率自2021年初以来逐渐上升，10年期国债收益率达到2.05%的今年最高水平，也是2019年7月以来的最高水平。开泰研究中心预计，今年需发行债券以替代到期债券的企业的利息支出可能增加约55-62亿泰铢。2021年剩余时间，泰国10年期国债收益率仍有望稳定在高于2.00%的范围内，明年国债收益率趋于继续上升。