最近一段时间,人民币汇率不断走强,央行发布文件,从9月11日开始,将外汇风险准备金率从目前的20%下调为零。这意味着征收近两年的外汇风险准备金被按下了暂停键。

外汇风险准备金率由20%调整为0

所谓外汇风险准备金,是针对金融机构开展远期售汇而设,相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备。今年以来,受我国经济持续向好等基本面因素影响,人民币对美元汇率整体呈现升值态势。专家认为,此次央行将外汇风险准备金率调整为零,有助于强化外汇市场价格发现功能,提高市场流动性。 

兴业银行首席经济学家鲁政委表示:“当然这个准备金取消之后,有助于这个市场机构更多的使用衍生品来进行汇率的避险安排,在我们看来,其实这次人民币汇率逐步进入到政策当局认为的一个比较均衡状态下,所采取的措施,但是这也意味着这很可能是我们未来人民币汇率新一轮市场化改革的一个序幕第一个措施。” 

外汇政策回归中性

近日,除了调整外汇风险准备金政策之外,央行还调整了境外金融机构境内存放执行正常准备金率的政策,并取消对境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理。

对此,中国人民银行金融研究所所长孙国峰表示,这两项政策都是在前两年人民币汇率出现波动、资本流动呈现一定顺周期性背景下出台的宏观审慎管理措施,考虑到当前市场环境已发生较大变化,上述两项政策有必要调整。

现行的外汇风险准备金政策,始于2015年8月,实施的目的,主要是防范宏观金融风险,促进金融机构稳健经营。2015年8月份,央行下发《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》,开展代客远期售汇业务的金融机构(含财务公司)向央行缴纳外汇风险准备金,准备金率暂定为20%。

2017年以来,随着供给侧结构性改革、简政放权、创新驱动战略等深化实施,我国经济结构加快调整,发展新动能增强,经济增长的稳定性、协调性进一步增强。同时,国际市场美元对主要货币持续走弱。

“汇率根本上是由经济基本面决定的,短期可能受部分因素扰动从而与基本面有所偏离,但最终还是会回归经济基本面。”孙国峰认为,今年以来人民币对美元汇率整体呈现升值态势,对一篮子货币基本稳定,这主要是我国经济持续向好等基本面因素在汇率上的反映。

自5月中下旬以来,人民币汇率就以不断超出市场预期的幅度,走出了一波2005年7月汇率改革之后最强升值走势,8月份之后,人民币兑美元的汇价曲线是全球最陡峭的,即升值速度是最快的。究竟是什么推动人民币如此强势升值?人民币升值会给企业进出口带来怎样的影响?

是什么推动了这一轮的人民币升值?

工银国际首席经济学家、董事总经理程实认为,本轮人民币升值主要由三大因素推动。

其一,人民币基本面持续增强。据测算,人民币对一篮子货币有效汇率的阶段性高估基本消除,已转入阶段性低估,因此稳步升值成为大势所趋。

其二,人民币预期由冷转暖。今年年初,疏堵并举的预期管理击溃了贬值心魔,加之5月至今逆周期因子遏制了“羊群效应”,人民币汇率企稳预期正在取代贬值预期成为市场共识。

其三,美元指数持续走低。由此,央行汇率政策摆脱两难困局,人民币汇率运行情景显著改善。

人民币趋势性升值还是阶段性升值?

趋势性升值派

九州证券全球首席经济学家 邓海清:

2017年人民币升值并非“昙花一现”,而是“趋势逆袭”。中美两国基本面对比的拐点在2016年下半年已经出现, 2014年以来的人民币贬值趋势在2017年结束。至于未来人民币汇率走势,随着特朗普政府内部分歧加大、美国经济复苏阶段性见顶、欧洲经济复苏强劲,将进一步带动美元指数走弱。与此相反,中国经济逐渐稳定、资产价格泡沫风险逐渐化解,中美基本面对比将进一步带动人民币走强,“人民币强势、美元弱势”格局确认。

阶段性升值派

工银国际首席经济学家、董事总经理 程实:

人民币已处于全面稳定阶段。此次升值是阶段性升值,标志着趋势性稳定,人民币汇率重回稳定运行的长期轨道。

对外经贸大学校长助理丁志杰:

目前人民币升值主要是在内外因作用下的阶段性升值。由于人民币汇率不存在明显的低估,所以现在还看不到趋势性升值。未来经济基本面的变化将决定人民币汇率的波动及其方向,升或贬都是正常的。人民币汇率相对稳定,这是区别于其它货币的一个重要特征。

申万宏源首席经济学家李慧勇:

人民币没有持续升值的基础。随着近期人民币大涨,补涨需求已得到部分释放,而美元指数也已由底部开始回升。随着美元利空逐步释放,且美国下半年经济有望保持相对强劲;出于背水一战的考虑,在中期选举前特朗普税改大概率也将取得进展,预计后续美元仍有一定升值空间。人民币呈双向波动才是未来的常态。

人民币升值,对企业及百姓生活带来怎样的影响? 

其实,人民币升值对老百姓来说,最直接就体现在兜里的钱更值钱了。当然,在日常生活中以人民币计价的交易,人们很难感觉到升值所带来的变化。但是,一旦进行涉外交易,变化就体现出来了。对于具有进出口业务的企业来说,影响也是不小的。

大宗商品进口更便宜

人民币对美元的持续升值下,燃油进口变得更加便宜,国民出境游需求上升等使得航空运输业从供给和需求两方面收益。大宗商品的进口因为人民币升值而变得更加便宜,因此,对于高度依赖于原材料进口的石油、化工等行业是一个好消息。根据海关总署发布数据显示,前7个月我国进口原油2.47亿吨,同比增加13.6%。国内市场上成品油过剩已导致油价调降,成本下滑对于下游消费企业来说,是一个利好。

利好债市和股市

随着人民币的走稳,中国境内金融市场开放度上升,国际资本也在通过不同渠道加持人民币资产,最明显的就是境外机构大量增持人民币国债。根据中债登和上清所公布的7月份债券托管数据显示,境外机构7月份共增持人民币债券398.86亿元,这已是境外机构连续数月增持境内人民币债券,表明人民币债券吸引力持续增强。

市场增加黄金在资产配置中的比重

美元指数与黄金价格反向走势屡屡被市场所验证,2011年美元贬值周期中,黄金价格上升到1890美元/盎司,相反,在2014年下半年以来的美元升值周期中,黄金价格下探至接近1070美元/盎司。今年年初以来,美元指数进入下行通道,黄金价格也出现了20%的涨幅。

旅游、留学成本降低

毫无疑问,人民币对某一货币出现升值,中国居民在该国的旅游、消费和购物以人民币计算将更为划算。如2016年,英国脱欧阶段,英镑大幅贬值,中国居民到英国留学、旅游的费用大幅降低。今年以来,人民币对美元呈现较大幅度的升值,持有人民币前往美国留学旅游的成本也将更低。