7月以来，红利策略与科技板块呈现明显的“K型”分化。
Wind数据显示，截至7月20日，上证红利指数月内涨逾11%，同期科技类板块则出现较深的回撤。面对景气和估值极致分化的市场行情，下半年的投资，是该出手进攻，还是转向防守？
图为7月以来红利指数与主流宽基指数走势对比（备注：数据源自Wind，时间区间为2026年7月1日至2026年7月20日。指数过往走势不预示未来表现，请投资者根据自身风险承受能力，理性参与，市场有风险，投资须谨慎）
哑铃策略或是应对目前市场情况可供选择的解决方案，即进攻端聚焦长期需求前景清晰、竞争格局稳定性好、具备领先技术的核心环节领域；防守端从企业盈利能力、现金流水平、成长潜力等维度优选分红稳定、盈利能力突出的高股息标的。
从资产波动的相关性来看，科技和红利的搭配，正是“哑铃”策略的配置思路：科技资产高成长、高弹性，是“进攻之矛”；红利资产低波动、高股息，是“防御之盾”。两者科学配置有助于形成较好的风险对冲，帮助投资者以更均衡的持仓参与下半年的市场操作。
哑铃之矛 景气向上的半导体
二季度科技行情席卷市场，资金持续向“硬科技”集中，AI算力、半导体设备、电子材料成为核心主线。其中，半导体上游产业链表现尤为亮眼，整体呈现“设备先行、材料接棒”的节奏特征。
为什么半导体设备会获得资金的高度关注？其驱动因素大体可以归纳为两点：AI需求与国产化。
先看AI需求。很多人可能都有体会，AI产业浪潮如火如荼，带动芯片需求激增。要理解半导体设备为何受关注，先得了解芯片是怎样生产的。简单来说，一颗芯片的诞生，大致要经历设计、设备与材料、制造、封测四个环节。
图为芯片生产简易流程（备注：配图由AI辅助生成。图片画面仅做展示，不构成任何投资建议，请投资者根据自身风险承受能力，理性参与，市场有风险，投资须谨慎）
这个链条里，每个环节的生意逻辑有所不同。设计公司是轻资产，核心资产是人脑和IP，毛利高但竞争激烈；设备与材料处于最上游，是芯片制造的“卖铲人”，需求刚性且技术壁垒高；芯片制造是重资产，一条产线投资动辄上百亿美元，赚规模效应的钱但资本开支压力大；封测厂技术相对成熟，靠规模与良率取胜，利润偏薄。
在半导体产业链中，为什么设备环节关注度最高？答案藏在产业链的“传导顺序”里。当AI需求爆发，最先感受到热度的是设计公司——它们接到订单，然后找制造厂下单。制造厂一看产能不够，就要扩产。而扩产的第一步，是买设备。一台高端光刻机的交付周期长达12—18个月，刻蚀机、沉积设备也要提前一年下单。所以，设备企业的订单，往往领先于芯片出货量2—3个季度。因此，设备环节被称为这个产业链中的“卖铲人”，扩产需求相对刚性。
半导体设备受关注的另一大驱动因素是国产化。Wind及媒体报道数据显示，当前国内半导体设备的整体国产化率大约在24%到35%之间，成熟制程的核心设备国产化率已突破80%，但在14纳米及以下的先进制程领域，国产化率不足10%。这意味着即便半导体产业不再增长，仅靠“国产化”就能为国内设备企业提供可观的市场空间。同时，2026年一季度，中证半导体材料设备指数的成分股营收同比增长26.9%，归母净利润同比增长43.6%，净利润增速高于营收增速。这说明设备企业不仅订单多了，利润还更厚了，这是行业景气上行的客观反映。
半导体设备ETF广发（560780）跟踪的是中证半导体材料设备主题指数。Wind数据统计显示，截至7月20日，根据申万三级行业分布，该指数的40只成分股里，设备占67%、材料占21%，合计权重88%。当AI需求持续拉动、国内晶圆厂加速扩产、国产设备加速导入三重逻辑叠加催化，设备环节的景气度有望持续上行。
正如产业链的不同环节是相互传导、彼此强化的关系，AI算力需求会沿着“设备→制造→设计”的方向逐级传导——需求最先在终端爆发，但业绩最先在设备端体现。围绕AI产业链的上中下游环节，广发基金布局了5只定位不同的ETF产品，适配不同投资偏好。
其中，半导体设备ETF广发（560780）聚焦半导体产业链上游的设备和材料，是AI产业链上游的“卖铲人”。
中游制造环节，芯片ETF广发（159801）跟踪国证芯片指数，特点在于产业链覆盖全，涵盖上游材料设备、中游设计制造、下游封测等环节，可以理解为半导体里面的“宽基”。
科创芯片ETF广发（589160）跟踪科创芯片指数，聚焦科创板上市的半导体公司。
科创芯片设计ETF广发（589210）跟踪科创芯片设计指数，该指数是全市场唯一有ETF追踪的、聚焦芯片设计环节的指数。
最后是通信ETF广发（159507），跟踪国证通信指数，聚焦光模块等通信基础设施。
按照产业链的定位和传播机制，对于看好先进算力与存储芯片需求扩张的投资者，可关注上游设备材料环节；若看好大模型与算法平台将持续迭代、赋能百业，可重点关注中游；若看好AI应用或具身智能等终端带来的需求放量，可关注为其提供基础算力支撑的通信基础设施方向。
图为半导体主流指数定位对比（备注：基金信息及指数数据源自Wind，截至2026年7月20日。指数定位相关描述仅作指数说明展示，不构成投资建议。半导体行业波动较大，短期可能存在回调风险，请投资者根据自身风险承受能力，理性参与。基金有风险，投资须谨慎）
哑铃之盾 股息率高的红利资产
随着科技板块大涨后交易拥挤度上升，不少投资者在拥抱AI产业链的当下，也在寻找持仓风格的“再平衡”。站在当前时点，可考虑在组合中增配红利资产。
为什么红利适合作为哑铃的另一侧？两个原因。
第一，红利风格蕴含价值回归的逻辑。今年上半年，AI热潮下红利资产阶段性承压，Wind数据显示，截至6月30日，中证红利指数年内累计下跌约8.75%，跑输万得全A超过20个百分点，这一差值处于近五年极低分位；与此同时，红利板块的资金成交额占比也已降至历史较低水平，显示出市场对红利资产的情绪或过度悲观。
第二，红利资产的配置性价比处于近年高位。Wind数据显示，截至7月20日，10年期国债收益率降至1.745%，同期中证红利指数股息率为4.325%，两者的差值（股息风险溢价）超过2.5个百分点，处于近13年以来约80%分位以上的历史较高水平。这表明，在低利率环境下，红利资产的股息回报相较无风险利率的溢价水平达到历史较高值。
具体到投资环节，广发基金布局了覆盖A股、港股及自由现金流的“红利E族”ETF矩阵。而且，相关产品的综合费率均已降至全市场最低一档（管理费0.15%+托管费0.05%）。
高股息ETF广发（159207）跟踪中证智选高股息策略指数，截至7月20日，该指数近12个月股息率达5.49%，在所有A股红利类ETF标的指数中居首。
港股通红利ETF广发（520900）聚焦港股通范围内的高股息国资央企，覆盖能源、通信服务、公用事业等行业，标的指数最新股息率5.64%，在所有红利类ETF标的指数中居首。
红利ETF广发（159589）跟踪中证红利指数，覆盖A股现金股息率高、分红较为稳定的企业，指数有100只成分，行业分布在银行、煤炭、交运、化工、石油石化等，相对更均衡。
自由现金流ETF广发（159229），优选中证800指数成分中自由现金流率较高的企业，兼具红利与成长弹性。
图为主流红利指数股息率及定位对比（备注：指数数据源自wind，截至2026年7月20日。指数定位相关描述及指数股息率数据仅作指数客观展示，不构成投资建议。基金产品信息来源于Wind，截至2026年7月20日。指数本身存在波动，短期可能存在回调风险，请投资者根据自身风险承受能力，理性参与。基金有风险，投资须谨慎）
投红利资产，资金都喜欢比较股息率。在“红利E族”中，高股息ETF广发（159207）值得重点关注：其一，其近一年股息率达到5.49%，位居A股红利指数同类第1；其二，其采用的是“预案股息率”选股，也就是说，按照上市公司当年的分红预案来筛选有分红意愿且分红能力强的公司。
从覆盖的底层资产来看，相较传统红利指数，高股息ETF广发的标的指数行业分布更均衡，新纳入了医药生物、食品饮料等新经济方向，前五大行业权重均不超过12%，有助于降低单一行业波动冲击。
对普通投资者而言，红利资产的配置价值不在于短期价差，而在于股息是否能实现复利的长期积累。选择行业均衡、股息率更高的指数产品，以“长期持有+分红复投”的方式参与，或许是利用红利资产构建组合“压舱石”相对稳妥的可选方式。
矛盾共生 在分化中求平衡
半导体与红利，一个追求进攻，一个追求防御，两者并非简单的二选一。
哑铃型策略在市场不确定性较强、板块轮动加快的环境中，能帮助投资者在进攻和防守中找到平衡。
当前半导体的产业趋势逻辑仍在——AI算力需求、晶圆厂扩产、国产化逻辑依然成立，但短期估值和拥挤度确实面临压力。
红利资产的性价比凸显——扩大的股债息差、较低的交易拥挤度、资金再平衡需求，红利方向配置价值值得关注。
市场有周期，风格有轮动。一手科技，一手红利，运用经典的“哑铃”配置策略，或能帮助我们把握中长期经济增长的红利。
