2019年,特朗普总统呼吁美联储降息,以使美元贬值。本文利用跨时期一般均衡模型来探究:若这位总统的愿望成真,可能会发生什么。研究表明,由利率下降带来的实际有效汇率贬值的一般均衡效应可能导致各种意外后果,其中许多与特朗普总统及其政府阐述的目标矛盾。
8月早些时候,中国决定允许人民币对美元贬值,以及随后美国财政部将中国列为“汇率操纵国”,占据金融新闻的头条。美国此举远非与中美贸易战有关的一次性举措,而是一系列行动中最新一个。这一系列行动表明特朗普政府希望把汇率放在“美国优先”经济政策的中心。
美联储积极的货币政策立场可能会引起通货膨胀压力。尽管这种通胀压力部分归因于近期油价上涨和大宗商品价格上涨,部分原因是贸易紧张局势和地缘政治风险,但全球生产者价格指数和消费者价格指数的反弹应该成为全球经济持续复苏的标志。
在稳健增长、劳动力市场强劲和通货膨胀率低的背景下,美国货币政策的标准化将继续进行。在短期内,利率上升对亚洲金融市场产生的影响将是有限的。
众所周知,2015年底的美联储首次加息,引发了全球市场尤其是中国A股市场和汇市的波动,这阻滞了美联储的加息进程。加之2016年的英国“脱欧”公投,又造成了新一波的市场动荡。美联储害怕全球市场的“坏传导”,因而加息预期一再成空,在美联储“鹰派”吵嚷的过程中,耶伦坚定着谨慎加息的“鸽派”色彩。
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