人们常说,错误加错误不等于正确。这种说法也适用于鲍威尔领导下的美联储。相反方向的两大货币政策,无助于美联储成功实现价格稳定和最大就业的双重使命。
近几个月以来,从美国到德国,从韩国到斯里兰卡,许多国家都在面对惨淡的经济数据。究竟是什么造成了当前全球经济高通胀、低增长的滞胀态势?究竟是什么对全球经济造成了如此严重的破坏?分析普遍认为,手握美元霸权的美国难辞其咎。
美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔8月26日在怀俄明州杰克逊霍尔年度会议上表示,美联储将坚定通过其货币政策工具降低通货膨胀水平并恢复物价稳定,在一段时间内保持限制性政策立场,暗示美联储将在接下来的货币政策会议上继续加息。
美国联邦储备委员会的货币政策正在影响数十个国家。资金外流、货币贬值和融资成本增加导致其难以偿还债务和进口商品。在斯里兰卡危机之后,下一个可能是巴基斯坦或萨尔瓦多。
早在2020年9月,美联储首选通胀指标为1.6%,美联储主席鲍威尔担心通货紧缩。当月,美联储购买870亿美元公债和340亿美元抵押贷款债券,作为将通胀推高至2%持续策略的一部分。许多人认为购买债券完全不够,并呼吁提供更多财政支持,以避免美国经济“日本化”。但本文作者并不认同这一观点。
高盛银行的专家指出,与过去相比,美联储在新兴市场紧缩周期中的影响力有所下降。然而,本文认为,美联储还远未“失败”。新兴市场的通胀已经在上升,可能会对本国货币贬值越发敏感。因此,这在很大程度上取决于美联储多久才能恢复其反通胀的信誉并遏制住本国物价压力。
美联储将继续推行积极加息和大幅缩减膨胀资产负债表规模的政策。尽管越来越多迹象显示,国内外经济和金融市场疲软,但美联储可能还是会这么做。这加大了美国经济在2022年年底前出现硬着陆和金融市场进一步动荡的风险。
过去两年,新冠肺炎疫情主导了有关美国经济的讨论。但现在,每个人都在担心通货膨胀和衰退的可能性,人们是否处于后疫情经济时期?为了解当前经济形势以及美国经济下一步走向,美国企业公共政策研究所邀请经济学学者迈克尔·斯特恩(Michael Strain)分享他的观点,他对疫情期间宏观经济预测一直很准确。
多年来,美联储未能预测到美国经济重大转折。2008年,美联储在大经济衰退中措手不及。2021年,美联储未能预料到通胀将飙升至40年来高点。尽管此前出现多种相关迹象,但它还是未能做到这一点。如今,美联储似乎又要错过另一个重要经济转折点。这一次是严重的经济衰退。
本月晚些时候,美联储官员可能会就是否历史性地加息一个百分点展开辩论。
2021年,尽管有许多迹象显示通胀大幅飙升,但美联储在太长时间内保持过于宽松的政策。2022年它似乎又犯了同样的错误,只不过是反过来了。在许多迹象表明真正麻烦即将来临之际,它却在大幅收紧货币政策。如果美联储真的能做到既谦逊又灵活的话,应该进行一次货币政策180度大转弯。
在美联储未能控制住通胀情况下,赋予它更多任务,尤其是与气候变化作斗争、实施“公平”议程、设计和发行新零售美联储数字美元,无疑会令其无法完成其在实现最大就业情况下实现价格稳定的主要任务。美联储的任务已经太多了,应该让它把重点放在价格稳定上。
美联储可能会犯相反的错误,即追求一种过度限制性货币政策来对抗通胀。这样做有可能将经济推入比控制通胀所需更严重的衰退。尽管有迹象表明,美国经济已经步入衰退,通胀见顶,股票和房地产市场正在崩溃,但美国政府还是在这样做。
1970年以来,美联储已转向鹰派货币政策立场对抗通胀。美联储不仅以75个基点步伐上调政策利率,还打算2022年秋季通过不对到期债券进行展期,每月收回市场流动性达950亿美元。在货币政策刹车踩得太猛、给经济造成不必要损害之前,美联储或许应该反思一下目前正逼近的经济恶性循环。
美联储的行动将加剧已经影响到大多数新兴市场和发展中国家的不利因素。美国和中国经济增长放缓,将降低两个关键市场对两国大宗商品出口需求。美国加息和美元走强引发了新兴市场资本净流出,收紧了融资条件。在可预见的将来,许多债务和偿债负担沉重的发展中国家和低收入国家将被推入经济和债务危机。
美联储遏制通胀的行动姗姗来迟,其目的是减少需求超过可实现供给的局面,从而缓解价格压力。宽松货币时代的结束将不仅对经济,而且对政策环境产生重大影响。除此之外,美国政府本已不利的财政状况将变得更糟。
2021年,美联储所犯的错误导致自1982年以来美国最高通胀率,以及资产和信贷市场泡沫。现在,美联储正在犯的同样错误很可能会导致这些泡沫破裂,并导致美国经济“硬着陆”。
美国联邦储备委员会15日宣布加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调至1.5%至1.75%之间。这是美联储自1994年以来单次最大幅度的加息。对我国来说,美联储加息影响“弊中有利”,虽然短期内会对经济和金融市场造成一定冲击和波动,但整体风险可控。
历史不会友善地评价鲍威尔领导的美联储。首先,它给美国带来了几十年的高通胀。现在,它让美国走上了经济“硬着陆”道路。认为美联储转向更强硬政策立场可能导致经济衰退的一个原因是,这已经导致2021年其制造的资产和信贷市场泡沫破裂。
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