新华社经济分析师　李滨彬

近日，央行发布的《2016年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下一步，人民银行将推动丰富外汇风险对冲工具，进一步增强境外机构投资者的投资便利性，全面、稳妥地推进银行间债券市场对外开放。

与此同时，国家发改委启动企业外债规模管理改革工作，确定第一批试点企业。

市场人士和专家分析，中资发行人仍将面临美国未来政策走向、国内发债审批政策以及汇率政策三大因素的影响。专家也建议，中国企业走出去需防范“热情高、眼光高、投入高”，但另一方面在“专业能力、前期准备、后期管理”存在明显不足。企业在境外发债过程中，应采取有效措施，防范汇率和利率风险。

近期的政策为境内机构海外发债释放了利好。国家发改委确定开发银行、进出口银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等7家国有银行，中国人寿、中国华融、中国信达等3家非银行金融机构以及华为公司共11家企业作为2017年度外债规模管理改革第一批试点企业。上述试点企业在年度外债规模内可灵活把握发债时机，自主选择发债时间和发债批次，境内外统筹使用外债资金，降低借款成本，提高发债效果。

中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才指出，发改委从简政放权，体制改革和加大市场准入的角度出发，央行从国际收支平衡的角度出发，两种方式都对企业海外发债有好处，对市场主体都有利，为企业海外融资减少了障碍。与此同时，徐洪才表示，目前鼓励企业走出去融资，境外融资的标准并未降低，境内企业海外游泳有利于提升风险意识、信用意识、企业的海外竞争力。

中国债市目前已经成为全球第二大债券市场和第三大信用类债券市场。在继续推进“一带一路”倡议过程中，中国债券可以为沿途国家或地区的政府、金融机构和企业提供更大规模、更深层次的资本支持。

在海外人民币债券发行方面，目前，离岸人民币债券上市点已从香港延伸到新加坡、中国台湾、卢森堡、伦敦等多个金融中心，其中中国香港和新加坡是离岸人民币市场债券的主要交易市场。金融业、房地产业、交通运输业为海外发债的主要行业。国家金融与发展实验室《中国债券市场2016》指出，海外债券发行主体行业中，房地产业占5.6%、交通运输业占比为2.5%，金融业占72.2%，而政府部门仅为4.5%。

但在发行规模方面，相对前几年，境内机构海外人民币债券和美元债都呈下降趋势。

2016年离岸人民币债券发行额显著减少。2015年8月汇改以来，人民币汇率贬值预期持续，离岸人民币融资成本优势不在。2014年离岸人民币债券发行量为2542亿元，2015年下降了54.4%至1160亿元。2016年前10个月，离岸人民币债券发行量为673亿元。国债、企业债和金融债是香港离岸人民币债券市场上的三类主要债券，占总发行额的52%。

2014年-2016年中国企业美元债发行规模持续下降。近两年中国企业海外债发行随着美元加息预期，央行六次降息使境内企业融资成本大幅降低，发行美元债的融资优势减弱。国家金融与发展实验室统计，2016年1-8月美元债发行额为284亿美元，较上年同期的472亿美元下降了40%。银行和房地产企业是国内企业美元债券发行的主力军。

今年，随着特朗普的当选以及美联储加息预期，海外市场存在很多不确定性因素，海外投资和发债可能面临更大的投资风险和政局风险。

上海国资委副主任胡宏伟指出，当前企业应关注境外投资中存在的“三高”和“三低”问题，一方面企业对境外并购“热情高、眼光高、投入高”，但另一方面在“专业能力、前期准备、后期管理”上存在着明显的不足。为稳健推进“走出去”战略，企业集团应重视做好三方面工作：一是严防投资冲动，深入扎实做好基础性工作；二是严格资金管理，合理控制杠杆水平，将境外资金纳入集团资金集中管理范围；三是严控各类风险，切实保障投资回报。企业在境外发债过程中，应采取有效措施，防范汇率和利率风险。