法国可持续发展与国际关系研究所2030年可持续发展议程实施研究员Maria Alejandra Riaño在《多边开发银行在帮助新兴和发展中国家疫情之后重振经济的作用》一文中表示,我们没有用“一刀切”的办法来应对当前由新冠病毒造成的全球卫生紧急状态和经济后果。面对债务问题,需要综合采取务实的解决方案,为各国提供政策选择和投资的空间,这些选择和投资将人与自然置于经济增长和发展的核心,将为经济复苏奠定基础。而多边开发银行(PDBs)——不论是多边的,区域的,国家的,还是次国家的——可以在危机期间通过特定的信贷额度或项目提供新的融资,因此能够对经济刺激计划、复苏工作和长期结构转型起到重要的推动作用。

债务管理

全世界400多个PDB不仅可以在最大程度地减少经济衰退,在支持复苏方面发挥重要作用,而且还可以为经济结构转型提供资金,从而为建立有利于实现公平和可持续增长的金融模式奠定基础,这也符合2030年可持续发展议程的可持续发展目标。

多边和区域级别的PDB是重要的资金来源,对于新兴和发展中国家来说更是如此。这些PDB利用其优惠或非优惠的信贷工具,通过提供不可偿还的技术合作资源,使各国政府能够以颇为优惠的利率和条件获得新的资金。例如,为了支持抗击疫情,西非开发银行(BOAD)向其成员国提供了2亿美元立刻拨付的优惠贷款(每个国家2500万美元);此外,它还冻结了成员国在2020年余下时间内待偿还的约1.28亿美元债务。

根据国际货币基金组织(IMF)2019年4月份发布的《世界经济展望》,疫情爆发之前,新兴和发展中国家的外债接近GDP的30%,而总的公共债务(包括内债和外债)约占GDP的53%:拉丁美洲和加勒比国家68%,亚洲的新兴和发展中国家55%,撒哈拉以南非洲国家49%。在实践中,“债务/ GDP”比率必须达到一定水平,才能被贷方视为可持续的。据IMF估计,发生违约前的最大可持续债务水平门槛对于新兴市场来说约为58%,对于低收入国家来说是40%。这表明,在受到疫情冲击之前,拉美、加勒比和非洲等地区已处于不可持续水平。此外,根据IMF今年2月发布的另一份报告,半数低收入国家要么面临严重风险,要么已经深陷债务困扰。

不可持续的债务水平会导致国家风险溢价上升、大型评级机构的信用评级下降,进而使得获得外部融资的渠道更加有限,成本也更高。如果PDB诉诸国际资本市场融资,这还将损害其反周期能力。

减轻当前危机的影响将不可避免地导致各国债务水平的上升。因此,未来的挑战将是寻求逐步降低债务水平,包括进行财政预算调整,以改善各国的基本财政平衡,并确保可持续的经济增长率。只要国家经济以高于借款利率的速度增长,所需的预算努力(以占GDP的百分比衡量)将会减少;此外,如果这两个比率相似,“债务/ GDP”比率将趋于稳定;如果经济增长率低于利率,该比率将恶化。利率和未偿债务金额越高,基本预算努力就越大。

危机时期的反周期行动

许多国家将无力偿还债务、应对疫情并投资于经济复苏。突然的经济停顿——就像我们现在所经历的这样——会破坏生产力,减少就业,导致许多公司营业额的减少甚至破产。政府应对经济冲击的措施包括加大对PDB的支持,以发挥其反周期作用并减轻资金和流动性限制。PDB可以根据不断变化的发展需求调整其角色,最适合在危机期间提供反周期贷款,并在危机后帮助恢复增长。

例如,回顾2008年金融危机的经验数据,我们可以看到,欧洲投资银行(EIB)的贷款支出增加了57%,对中小企业的信贷增加了128%。此外,2007-2009年,PDB的贷款组合平均增长了36%,其中一些(10%)将其贷款增加了100%以上。不论是在当时,还是如今疫情带来严重危机之际,PDB已向在债务再融资和获得新信贷额度方面遇到困难的现有客户和新客户提供了短期和长期信贷。国家开发银行可以作为许多国家的“金融机构”,使用各种各样的工具,包括暂停和重新安排现有的贷款债券、流动资金贷款和组合保单。

贷款和还款模式

应指出的是,许多PDB通过私营金融机构开展贷款业务。其中,“有52%通过第一层(直接向最终客户提供贷款)和第二层(向其他私营金融机构提供贷款,然后转借给最终客户)的业务组合放贷”,36%仅通过第一层放贷,12%仅通过第二层操作放贷。通过私人中介机构进行客户定位意味着根据私人银行的传统标准来选择放贷对象——例如财务指标和偿付能力。这可能导致救助资金流向了实力更强的中型企业,而非最脆弱、最需要帮助的企业。

另一方面,受危机影响,已经获得信贷的厂商倾向于要求放宽限期或改善摊销计划条件,而其他厂商甚至可能停止遵守其信贷义务。这种情况无疑将对PDB资产组合的质量及预期收入产生负面影响。较低的现金流不仅会损害其在危机时期发放新贷款的资源可用性,还会影响其偿付能力指标——这些指标由信用评级机构一直监控。换句话说,PDB的反周期能力可能受到威胁。

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