新华丝路法兰克福5月25日电（记者邵莉）欧元区5月制造业和服务业采购经理人指数PMI初步估值双双回落，不及预期。分析人士指出，尽管欧元区先行经济数据下滑，但仍处于扩张区间。由于通胀快速回落的可能性微乎其微，欧洲央行在三季度末结束负利率仍为大概率事件。

IHS Markit周二公布的数据显示，5月，欧元区综合PMI初值（54.9）较上月（55.8）回落，且不及此前市场调查经济学家们的预期中值（55.3）。其中，整个经济中比重更高的服务业PMI（56.3）结束了连续三个月回升的态势，明显低于预期（57.5）。

值得注意的是，德国和法国两大经济体当月服务业PMI初值双双不及上月水平和预期，制造业PMI的扩张也基本停滞。

IHS Markit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示，欧元区经济在5月份保持了增长韧性。然而，随着生活成本的上升，服务业的反弹能持续多久还有待观察。而且制造业的疲软已经显示出蔓延到部分服务经济的迹象。通胀压力仍处于前所未有的高位。这将使欧洲央行的决策者倾向于采取更加强硬的政策立场。

来自荷兰国际集团ING的分析则称，欧元区最新的PMI数据表明，增长前景恶化，但目前尚未出现经济萎缩的迹象。由于欧洲央行的“鸽派”已经支持在7月加息，新的PMI数据带来的争论可能只是结束负利率的方式，即一次性加息50个基点还是在7月和9月分别加息25个基点。

欧洲央行行长拉加德周一在该央行网站上发文说：“我预计资产购买计划（APP）下的净购买将在第三季度初结束。这将使我们能够在 7 月的例会上提高利率，符合我们的货币政策前瞻指引。按照目前的预期，我们可能会在第三季度末结束负利率。”

上述言论发出后，欧元兑美元汇率强劲反弹，在周一上涨了约1.2%后，周二欧洲交易时段早盘又一举突破1.0700大关，升至近1个月的高点。但不及预期的PMI数据拖累了欧元的涨势。

德国商业银行的经济学家指出，欧洲央行很可能在7月升息，而且似乎有意愿在此后进一步加息。如果俄乌局势没有显著恶化，欧元可能会在一段时间内受益于欧洲央行收紧货币政策的前景继续走强。

欧洲央行的存款利率自 2014 年以来一直低于零，目前为负 0.5%。而欧元区4月份的消费者通胀率升至7.4%——远高于欧洲央行2%的目标值。在周一发表的博文中，拉加德也承诺“如果我们看到通胀在中期内稳定在2%，那么将利率进一步正常化至中性利率将是合适的。”

德国商业银行经济学家迈克尔·舒伯特指出，根据拉加德的声明和欧洲央行理事会成员近期释放的信号，该央行可能会在“明年春天之前将存款利率提高到其认为的中性水平”。

目前对于欧元区“中性利率”水平的估计在经济学家中是非常有争议的。舒伯特认为这一区间为1%到1.5%。欧洲央行理事会成员中，奥地利中央银行罗伯特·霍尔兹曼和拉脱维亚的中央银行行长最近也提到了类似的水平。

根据4月份欧洲央行理事会货币政策会议纪要，部分决策成员认为，中性利率水平非常低，将较快达到。

拉加德则强调，鉴于目前的高通胀，结束负利率并不是收紧货币政策。由于中性利率是不可预测的，并且取决于许多因素，因此观察利率上升对经济和通胀前景的影响，逐步采取行动是明智的。除非出现更高的通货膨胀预期，或更永久的限制资源可用性的经济过热。

舒伯特预计，欧洲央行将在今年7月至明年4月间的七次货币政策例会上每次将存款利率上调25个基点。金融市场方面则显示，投资者普遍预期欧洲央行存款利率将在 7 月份上调。德国央行行长阿希姆·纳格尔最近表示，在欧元区首次加息后，可能很快会进一步加息。