英国《金融时报》网站近期发表题为《随着量化宽松政策蔓延至全球，新兴市场将面临“审判日” 》的文章称，新冠肺炎疫情———以及随之而来的金融动荡期———将因为它引发的世界各地央行前所未有的政策反应而被人们长久铭记。在美国，投资者将美联储的举措描述为“震慑”行动，不仅因为它历史性地承诺购买不限数量的政府债券，还因为它决定对哪怕是风险最高的公司债予以支持。欧洲决策者还扩大了紧急措施的范围和规模，并在此过程中重新定义了应对未来危机的方式。

新兴市场也是如此。发展中国家的约10多家央行首次借鉴了发达经济体央行的做法，开始购买政府债券和其他资产，作为本地版本“量化宽松”政策的内容之一。

到目前为止，新兴市场债券投资者一直支持这样的尝试，不过许多人警告说，如果某些国家过度采取这类措施，可能产生负面影响。

美国太平洋投资管理公司的新兴市场投资组合管理团队负责人普拉莫尔·达万说：“我们正处于新兴市场决策的新时代。从许多方面来讲，新兴市场非同寻常的新政策工具正在与发达市场趋同……(不过)它们时刻面临……滑坡的风险。”

新兴市场国家广泛采用量化宽松政策，这与以往危机期间的做法有着明显不同。在10多年前的全球金融危机期间，新兴市场中只有两家央行采取了购买资产的措施：韩国银行购买了公司债和商业票据，以色列银行则迅速买入政府债券。

为应对当前的全球性疫情，韩国和以色列都已重启债券购买行动，波兰、匈牙利、马来西亚、菲律宾和印尼等国随后也加入了它们的行列。土耳其和南非等风险较大的国家也效仿了这一做法。

新兴市场实施的计划从许多方面来讲与美联储或欧洲央行的做法不同。新兴市场购买资产的规模要小得多，而且这些计划往往缺乏具体的目标数额，许多国家的利率也尚未降至零。它们要实现的目标也不同于发达经济体。在发达市场，主要目的是放松银根并刺激经济。在新兴市场国家，关注重点则是保护国内债券市场。

美国联博资产管理公司新兴市场债务策略师沙迈拉·汗说：“在目前这一阶段，考虑到这些计划的规模有限，我们认为完全没有担心的理由。”不过她表示，如果低评级国家在面临财政赤字过大或机构不够稳健等比较明显的财政失衡问题的情况下，还要加大购买力度，就会比较让人担忧。

荷兰商业银行全球债务与利率策略主管帕德雷克·加维表示，迄今为止，新兴市场国家央行大多数带有量化宽松色彩的资产购买行动规模只相当于国内生产总值的1%到2%，甚至更低。波兰的购买规模最大，达到4.3%。

他说：“如果(像南非、印尼或土耳其这样的国家)购买规模达到国内生产总值的5%或10%，就进入了危险区。”

考虑到新冠疫情暴发期间需求骤减，投资者并不那么担心货币疲软会导致通胀水平快速上升。不过，人们普遍担心，对于一些尤为脆弱的新兴市场国家而言，情况会迅速崩溃。这些国家背负着巨额外币债务，而且随着新冠肺炎应对措施的实施，其赤字会大幅上升。

德意志银行驻纽约的新兴市场研究部主管德劳西奥·贾科梅利表示，鉴于当前的危机仍在发展过程中，而且各国央行仍在微调带有量化宽松色彩的计划，现在对长期风险作出全面评估为时过早。

他说：“在需求大幅减少之际，现在还不是‘审判日’。那一天将在情况恢复正常时到来。”