英国《金融时报》网站9月13日发表题为《下一场次贷危机可能发生在粮食领域》的文章称,在新冠疫情造成的所有问题中,最引人注目的三个问题是,粮食不安全、小企业消亡和资产市场动荡。

由于金融领域的重大意外变化,以上情况可能变得更糟。大型银行包括荷兰银行、荷兰商业银行和法国巴黎银行,要么退出大宗商品贸易融资,要么缩减融资规模。这将导致一些农民、农产品生产商和经销商、食品连锁店和其他中小型企业出现资金缺口,而他们都是全球粮食供应链的重要组成部分。

美国马里兰大学凯里法学院教授、曾任美国商品期货交易委员会交易与市场主管的迈克尔·格林伯格说,这个问题就像金融市场表面下的一座巨大冰山,我们还看不到它,但正在朝它前进。

他担心,如果二三线农业企业———它们的运输或制造等业务都依赖上述融资,并通过这些融资对冲这一动荡的行业的价格风险———无法获得资金或被迫以更高的利息向影子银行贷款,那么粮价就可能飙升。他指出,我们还可能在未来几个月内看到,企业集中程度提高,市场风险增加。

格林伯格说:“每个商业生产商都必须通过购买期货合约来对冲风险。”他指出,农作物种植周期需要数月,在此期间,价格可能剧烈波动。为了对冲风险,它们可能需要短期贸易融资。

如果银行只愿意向大企业和知名企业提供贷款,那么中小生产商将被迫向影子银行寻求帮助,这种做法已经很普遍。再加上此类交易因没有单一的清算所而缺乏透明度,放贷者几乎不可能知道诸如借款人多次质押同一抵押品的情况。

已经有迹象表明,风险正在迫近。去年春天,新加坡发生了一系列大宗商品交易丑闻(包括兴隆贸易公司创始人隐瞒8亿美元损失的事件),这不仅反映了普遍存在的欺诈行为,也凸显了大宗商品行业的不透明、高杠杆和波动性,已经使其成为大银行经营业务的一个高风险领域。

鉴于银行已经面临压力,包括国际法规要求更高的资本充足率,再加上新冠大流行带来新的资金压力,也就难怪很多银行决定退出这一市场,或者仅与大客户做生意。

这又加剧了一个现有趋势:强者更强。早在疫情暴发前,在农业领域就像在很多其他部门一样,已经出现了这一趋势。但新冠疫情暴露了粮食垄断的脆弱性,在一些地区造成供应过剩,在另一些地区又造成短缺和价格上涨。少数大公司控制着肉类包装和粮食生产等领域,又往往只与一类分销商做生意———餐馆,但不是食品店。这无疑造就了一个经济上“高效”的体系,但这一体系却相当脆弱。

很容易想象在今年晚些时候,供应链如再次中断会造成更大的混乱和粮食不安全。如果大量高杠杆农业企业同时破产,还可能引发市场动荡。

小农户的消亡不仅会对包装、制造和运输等其他行业产生连锁效应,其债务(尤其是如果被打包成高风险的证券化产品)可能会成为更大的市场风险。

至少,鉴于一大批生产商的贷款成本上升,粮价上涨几乎已成定局。对于众多已经失业、努力维持生计的消费者来说,这不是个好消息。 

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