法国《回声报》网1月25日发表题为《2022年可能爆发货币战？》的文章称，为预防风险，跨国企业需要预测市场可能的趋势，谋划适当的对冲策略。让我们看一看全球宏观经济前景以及这些前景对主要货币的潜在影响，这有助于企业预测2022年需要面对的风险。

2021年的光景和预期并不一致。2020年年底，新冠疫苗相关的进展让人们期望疫情可以很快得到遏制。然而随着新变异病毒的出现，情况并非如此。

2022年将是经济复苏持续的一年，但经济活动面临的风险加剧。发达国家和新兴国家之间的差异会继续加大。这同疫苗接种的节奏差异有关，同时也和很多新兴国家在疫情前的结构性问题有关。2022年通货膨胀将会出人意料地上升，而经济增长将让人失望。对各国央行、企业家和消费者而言，通胀在2021年是个令人烦恼的问题，2022年还将如此。

至于增长曲线问题，不确定性也同样很高。很多央行收紧货币政策以抗衡通胀压力，导致经济中的流动性降低，贷款条件更具限制性。近期的历史告诉我们，这将导致增长放缓。经济学家用“滞胀”来形容这个刚开端的时期(薄弱的经济增长伴随高企的通货膨胀)。

欧元区越来越可能在货币政策方面犯错误，欧洲央行应对的是走钢丝局面。一方面，通胀很大程度上超过了官方允许的2%。2021年11月，整个欧元区通胀达到了4.9%。在一些国家，通胀达到了数十年来的高点（德国6%、比利时7.1%、匈牙利7.4%、罗马尼亚6.7%）。

在正常时节，这意味着不可避免地要修正货币政策。但另一方面，经济活动因为新出现的奥密克戎变异毒株而处于危险中。奥密克戎带来的负面经济后果慢慢才可能清晰起来，这导致欧洲央行短期内持谨慎的态度。从中期来看，中央银行越是延迟收紧货币政策，它抗击通胀的压力也就越大。

奥密克戎和货币政策的不同可能会重新点燃货币战。自全球金融危机（2007年到2008年）后，这种货币冲突就在毒化主要大国的关系。在特朗普当政时期，它退化为美中之间的“贸易冷战”。货币战可能在2022年重新出现。

有两个因素可能刺激货币战的爆发。一是各国央行货币政策的差异。2021年，41家央行总共加息了122次，这是前所未有的。很多国家提高利率以抗击通胀，这在理论上会带来货币升值。另一些央行目前则维持低利率政策，货币政策的差异显然将是解释2022年欧元与美元走势的部分原因。

与奥密克戎引发疫情相关的恐慌所导致的偏爱避险资产势头是另一个因素。避险货币发行国开始直接介入外汇市场以遏制本币升值，亚洲一些国家就是这样的情况。

货币战的风险目前还没有整合到交易价格中。基于已知趋势的分析，这是2022年的头号风险。这可能导致波动性大幅反弹，因此选择正确的货币对冲策略非常重要。